昨夜利空突襲！

昨晚，有“小非農(nóng)”之稱的6月美國(guó)ADP私人部門(mén)就業(yè)報(bào)告令市場(chǎng)大跌眼鏡，新增就業(yè)人數(shù)49.7萬(wàn)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍多，創(chuàng)去年2月以來(lái)最大月增幅。ADP就業(yè)報(bào)告凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)高燒不退，周五將公布的重磅非農(nóng)就業(yè)報(bào)告有可能也體現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)韌。

“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)不但令本月美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息的預(yù)期高漲，而且促使投資者押注聯(lián)儲(chǔ)將更激進(jìn)加息。CME工具顯示，今晨美股收盤(pán)后，期貨市場(chǎng)定價(jià)體現(xiàn)，交易者預(yù)計(jì)7月聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近92%，到今年底，6月之后合計(jì)至少兩次加息25基點(diǎn)的概率接近43%，一天前概率約32%。

(相關(guān)資料圖)

受此影響，歐美股市大跌。夜盤(pán)時(shí)段，德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)和英國(guó)富時(shí)指數(shù)跌幅超過(guò)2%。美股三大指數(shù)跌幅也超過(guò)1%。

與此同時(shí)，商品市場(chǎng)也表現(xiàn)疲軟。布油、美油盤(pán)中跌超2%，倫敦金現(xiàn)跌0.54%，COMEX黃金跌0.75%，倫敦銀現(xiàn)跌2.18%，COMEX白銀跌2.1%。

昨日早些時(shí)候，已經(jīng)收盤(pán)的亞太地區(qū)股市表現(xiàn)同樣弱勢(shì)。日經(jīng)225指數(shù)收跌1.7%，韓國(guó)綜合指數(shù)收跌0.88%，韓國(guó)KOSDAQ指數(shù)收跌2.32%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)收跌1.24%，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)收跌1.1%。大中華地區(qū)方面，港股恒生指數(shù)收跌3.02%，恒生科技指數(shù)收跌1.69%；A股上證指數(shù)收跌0.54%，深證成指收跌0.55%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.91%。

據(jù)路透社消息，MSCI全球股指下跌1.5%，創(chuàng)今年最大單日跌幅。

全球股市大幅走弱的同時(shí)，國(guó)債收益率大幅走高。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、20年期、30年期國(guó)債收益率均呈現(xiàn)不同幅度上漲，其中，美國(guó)2年期國(guó)債收益率一度上升至5.12％，為2007年以來(lái)最高水平。10年期國(guó)債收益率自3月以來(lái)首次上升至4%。英國(guó)國(guó)債收益率亦全線走高，10年期國(guó)債收益率續(xù)創(chuàng)2008年以來(lái)的最高水平。德國(guó)國(guó)債收益率同樣全線走高，2年期國(guó)債收益率一度漲至3.393%，達(dá)到自2008年以來(lái)最高水平。

今日凌晨，據(jù)白宮官網(wǎng)消息，美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，他上任的目標(biāo)是改變美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向，摒棄供給側(cè)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的向下滲透。

拜登希望實(shí)現(xiàn)更加開(kāi)放的就業(yè)市場(chǎng)，確保計(jì)劃中的項(xiàng)目能夠到達(dá)國(guó)內(nèi)各地，而不僅僅局限于大城市。他指出，這次投資計(jì)劃在全美各地都有所實(shí)施，不僅限于大城市，還包括農(nóng)村地區(qū)和美國(guó)的中部地區(qū)。

拜登稱，自他上任以來(lái)，在全美范圍內(nèi)創(chuàng)造了超過(guò)1300萬(wàn)個(gè)新工作崗位，其中包括8萬(wàn)個(gè)制造業(yè)崗位，自己創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)超過(guò)了任何前任總統(tǒng)在首幾年內(nèi)所創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)。目前的失業(yè)率是過(guò)去50年里最低的，只有4%。而通貨膨脹率比去年減少了一半以上，他們會(huì)繼續(xù)努力降低通貨膨脹。

拜登指出，美國(guó)在科研和開(kāi)發(fā)方面的排名從全球第一跌至第九，而在基礎(chǔ)設(shè)施方面的排名跌至第十三。他認(rèn)為這是無(wú)法接受的，并表示他的政府正在努力提高基礎(chǔ)設(shè)施的投入。

截至今晨收盤(pán)，美股三大指數(shù)均連續(xù)兩日收跌。道指收跌1.07%，報(bào)33922.26點(diǎn)，自6月28日以來(lái)首次收盤(pán)跌破34000點(diǎn)。納指收跌0.82%，報(bào)13679.04點(diǎn)，標(biāo)普收跌0.79%，報(bào)4411.59點(diǎn)，均刷新6月29日上周四以來(lái)低位。

歐股方面，歐洲斯托克600指數(shù)收自3月15日以來(lái)首次一日跌超2%，創(chuàng)3月28日以來(lái)收盤(pán)新低。主要?dú)W洲國(guó)家股指繼續(xù)齊跌，至少跌超2%，跌超3%的法股領(lǐng)跌，和德股、英股均連跌四日，意大利和西班牙股指在連漲六日后連跌三日。

國(guó)際油價(jià)尾盤(pán)大反彈，WTI 8月原油期貨收漲0.01%，報(bào)71.80美元/桶。連漲兩日的布倫特9月原油期貨收跌0.17%，報(bào)76.52美元/桶。COMEX 8月黃金期貨收跌0.61%，報(bào)1915.40美元/盎司，連續(xù)兩個(gè)交易日收跌。

債市尾盤(pán)，英國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率收?qǐng)?bào)4.65%，日內(nèi)升17個(gè)基點(diǎn)；基準(zhǔn)10年期德國(guó)國(guó)債收益率收?qǐng)?bào)2.62%，日內(nèi)升15個(gè)基點(diǎn)；2年期德債收益率收?qǐng)?bào)3.27%，日內(nèi)升6個(gè)基點(diǎn)；美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率美股早盤(pán)升破4.08%，繼續(xù)刷新四個(gè)月來(lái)高位，日內(nèi)升約15個(gè)基點(diǎn)，到債市尾盤(pán)時(shí)約為4.03%，日內(nèi)升近10個(gè)基點(diǎn)。對(duì)利率前景更敏感的2年期美債收益率美股早盤(pán)曾接近5.12%，創(chuàng)2007年6月以來(lái)新高，日內(nèi)升超17個(gè)基點(diǎn)、較日低回升逾18個(gè)基點(diǎn)，后逐步回吐多數(shù)升幅，到債市尾盤(pán)時(shí)約為4.98%，日內(nèi)升近4個(gè)基點(diǎn)。

鎳價(jià)反彈需謹(jǐn)慎對(duì)待

昨日，在有色板塊整體振蕩的行情下，滬鎳和滬錫漲勢(shì)明顯，漲幅均超過(guò)4%。物產(chǎn)中大期貨宏觀有色組副組長(zhǎng)陳薪伊表示，兩者均受到國(guó)家收儲(chǔ)傳聞的影響，但收儲(chǔ)消息尚未被證實(shí)。

國(guó)海良時(shí)期貨有色研究員何燕艷介紹，錫和鎳作為礦端主動(dòng)權(quán)在東南亞國(guó)家的品種，其走勢(shì)波動(dòng)劇烈，體現(xiàn)出明顯的市場(chǎng)情緒推動(dòng)特征。分品種來(lái)看，鎳交易節(jié)奏主要取決于電積鎳產(chǎn)能擴(kuò)張的輕重緩急。“它是用硫酸鎳生產(chǎn)的，衡量利潤(rùn)的指標(biāo)主要就是一級(jí)鎳和電池級(jí)硫酸鎳的溢價(jià)，今年在6000—50000元/噸之間波動(dòng)，10000元/噸以下代表利潤(rùn)較低，50000元/噸代表利潤(rùn)較高。”她說(shuō)，有數(shù)據(jù)顯示，硫酸鎳相較于電積鎳的貼水縮窄到10000元/噸以內(nèi)的時(shí)候，除自有MHP及高冰鎳資源的企業(yè)，其余外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳的企業(yè)驅(qū)動(dòng)將會(huì)明顯降低，最新這個(gè)價(jià)差在14000元/噸左右，但近10天都低于10000元/噸，甚至到過(guò)6000元/噸，再度引發(fā)減產(chǎn)的預(yù)期，因此價(jià)格反彈。

對(duì)于近期鎳走勢(shì)，弘業(yè)期貨有色金屬研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，主要受兩方面原因影響：一是鎳在2023年上半年已經(jīng)有明顯跌幅，目前跌至160000元/噸附近后，已經(jīng)表現(xiàn)出了一定的筑底跡象，市場(chǎng)存在反彈需求。二是近期國(guó)內(nèi)刺激消費(fèi)和新能源汽車行業(yè)利好政策頻出，對(duì)鎳的下游需求存在一定刺激作用。后市新能源方面需求仍然對(duì)鎳價(jià)有提振，但國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)增速放緩，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)走弱，鎳價(jià)上行空間有限，可能進(jìn)入振蕩行情。

從鎳基本面來(lái)看，陳薪伊介紹，國(guó)內(nèi)精煉鎳復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能和新投產(chǎn)能繼續(xù)釋放，7月需關(guān)注海外青山印尼5萬(wàn)噸新投電積鎳產(chǎn)能釋放情況。中長(zhǎng)期來(lái)看，鎳在年內(nèi)仍處于產(chǎn)能爬坡階段，供應(yīng)整體呈寬松狀態(tài)。需求方面，精煉鎳現(xiàn)貨升水持續(xù)走低，現(xiàn)貨成交偏弱，需求端暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面，雖國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于歷史偏低位置，但后續(xù)海外鎳到貨預(yù)期仍存，預(yù)計(jì)本周純鎳社庫(kù)呈現(xiàn)小幅累庫(kù)，需謹(jǐn)慎對(duì)待鎳價(jià)的反彈。

“與鎳不同的是，年內(nèi)新增錫礦項(xiàng)目有限，佤邦事件加強(qiáng)了下半年錫礦供給預(yù)期收縮。剛果作為中國(guó)第二大錫礦來(lái)源國(guó)，短期內(nèi)難以彌補(bǔ)緬甸減量。銀漫礦業(yè)技術(shù)升級(jí)后產(chǎn)量放量存疑，預(yù)計(jì)下半年礦供應(yīng)偏緊。冶煉端，市場(chǎng)有傳云錫本月即將開(kāi)始檢修，屆時(shí)將出現(xiàn)錫礦和錫錠雙減的情況，供應(yīng)端總體收緊。”她說(shuō)，需求端，目前半導(dǎo)體仍處于主動(dòng)去庫(kù)周期，下半年預(yù)計(jì)出現(xiàn)半導(dǎo)體庫(kù)存拐點(diǎn)，新能源車、光伏以及AI持續(xù)帶來(lái)錫需求的增量。而國(guó)內(nèi)庫(kù)存雖處于歷史同期高位，錫價(jià)在經(jīng)歷過(guò)上一輪暴跌之后，上游及中游貿(mào)易商大量隱性庫(kù)存轉(zhuǎn)為顯性。總體來(lái)看，錫礦端偏緊，消費(fèi)端仍有轉(zhuǎn)好的預(yù)期。

何燕艷同樣認(rèn)為，錫上漲主要是錫礦供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)，一方面進(jìn)口增加有限，且緬甸佤邦地區(qū)8月禁礦消息懸而未決。另一方面，云南部分冶煉企業(yè)虧損，導(dǎo)致檢修意愿不絕于耳。

張?zhí)祢垊t表示，LME錫庫(kù)存繼續(xù)增加，現(xiàn)貨升水從1435美元/噸下降至700美元/噸左右，世界第一主產(chǎn)國(guó)印尼產(chǎn)量維持高位。國(guó)內(nèi)錫礦加工費(fèi)呈低位企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，不過(guò)礦端緊張未影響到冶煉端供應(yīng)，國(guó)內(nèi)兩省冶煉端開(kāi)工率繼續(xù)維持高位。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)焊錫企業(yè)訂單繼續(xù)低迷，錫終端需求沒(méi)有改善，庫(kù)存高位對(duì)錫價(jià)形成壓制。

“佤邦礦山禁采政策8月執(zhí)行，當(dāng)下錫冶煉加工利潤(rùn)低迷背景下，緬甸礦山政策對(duì)于錫后期供應(yīng)端擾動(dòng)預(yù)期加劇。”他說(shuō)，后期關(guān)鍵在于緬甸礦山禁令的落實(shí)情況。如果影響有限，錫價(jià)短期或有反轉(zhuǎn)。但不論情況如何，中長(zhǎng)期來(lái)看，礦產(chǎn)緊張逐漸傳到至冶煉終端后，錫中長(zhǎng)期或?qū)⑥D(zhuǎn)為多頭思維。

宏觀基本面未明，有色板塊整體偏弱

從有色板塊整體情況來(lái)看，張?zhí)祢埥榻B，近期宏觀基本面波動(dòng)較大，7月初公布的中國(guó)及歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)頻繁表示鷹派觀點(diǎn)，宏觀方面對(duì)有色金屬整體形成明顯壓力。

后續(xù)，他認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，美聯(lián)儲(chǔ)7月下旬加息概率接近90%，歐美經(jīng)濟(jì)衰退格局將延續(xù)，銅鋁等主要金屬可能進(jìn)入中期弱勢(shì)行情。尤其是2023年動(dòng)力煤價(jià)格大跌之下，鋁冶煉行業(yè)利潤(rùn)大幅上升，中期鋁價(jià)存在一定的下跌空間。后續(xù)需要關(guān)注美國(guó)非農(nóng)就業(yè)、美國(guó)CPI等數(shù)據(jù)，以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求情況和現(xiàn)貨庫(kù)存是否從低位回升。

何燕艷也表示，需要關(guān)注美元加息周期時(shí)間和次數(shù)是否超預(yù)期，美元強(qiáng)勢(shì)則對(duì)大宗商品構(gòu)成壓制。“另外就是，在供應(yīng)確定性較強(qiáng)的背景下，預(yù)期是否有波動(dòng)。”她說(shuō)，還有要關(guān)注低庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響，尤其是三大交易所銅顯性庫(kù)存已經(jīng)低于18萬(wàn)噸，且已持續(xù)一段時(shí)間，庫(kù)存遲遲不回升就要警惕向上突破概率。

“有色板塊雖最近波動(dòng)較大，但缺乏明確趨勢(shì)導(dǎo)向。”陳薪伊表示，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇斜率偏弱，市場(chǎng)對(duì)刺激政策仍有期待，但宏觀方面短期未能有明顯指引。目前電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本約15800元/噸，全行業(yè)盈利近3000元/噸，隨著云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)，以及需求端鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)為鑄錠，預(yù)計(jì)鋁錠現(xiàn)貨緊張的局面將緩解。供增需減下，鋁價(jià)或在高位回落。

進(jìn)入下半年，何燕艷認(rèn)為，有色板塊內(nèi)強(qiáng)外弱行情延續(xù)且節(jié)奏多振蕩。偏弱的鋅和鎳品種多半會(huì)延續(xù)跌勢(shì)，偏強(qiáng)的銅目前在關(guān)鍵的壓力位附近。下半年有色板塊走勢(shì)分化或加較大，可能出現(xiàn)銅強(qiáng)、鋅和鎳弱、錫反彈的局面。

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