2022年即將收官。在復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外因素影響下，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了先跌后漲、再跌再漲的反復(fù)震蕩行情。在這大環(huán)境下，新股市場(chǎng)也隨之波動(dòng)，破發(fā)“常態(tài)化”成為年度關(guān)鍵詞，打新也成為一項(xiàng)“技術(shù)活”。

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本周，新股市場(chǎng)迎來了2022年最后一個(gè)交易周。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，2022年共有420只新股上市。回顧這一年，可謂是幾家歡喜，幾家愁。所屬醫(yī)療器械行業(yè)的怡和嘉業(yè)以近9萬元的單簽盈利一舉拿下“年內(nèi)最賺錢”新股的稱號(hào)；而“史上第二貴”新股萬潤(rùn)新能則遭遇破發(fā)，中一簽虧損超4萬元。

主板新股成“避險(xiǎn)區(qū)”

從上市數(shù)量來看，2022年新股發(fā)行速度有所放緩。Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年共有483只新股上市；截至12月28日，2022年目前有420只新股上市。其中，科創(chuàng)板123只、創(chuàng)業(yè)板148只，北交所78只、滬深兩市主板分別為31只、40只。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，“在海外加息背景下，全球流動(dòng)性有一定的收緊。同時(shí)，今年以來，在注冊(cè)制IPO常態(tài)化下，監(jiān)管層對(duì)上市企業(yè)融資管理更加規(guī)范，以保證上市企業(yè)的高質(zhì)量。因此總體來看，今年新股數(shù)量有所減少。”

從上市首日漲幅來看，2022年有6只新股的上市首日大漲逾200%，22只新股的上市首日漲幅超100%。其中，快可電子、慧博云通、紐泰格排名前三，分別上漲267.42%、254.87%、221.60%。

數(shù)據(jù)截至2022年12月28日

在上市首日漲幅排名前十的個(gè)股中，有8只為創(chuàng)業(yè)板新股，科創(chuàng)板和北交所各1只。縱觀全年，Choice數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板新股的首日平均漲幅為44.56%、滬深主板為40.57%、科創(chuàng)板為20.92%、北交所為12.05%。

在市場(chǎng)不斷波動(dòng)的大環(huán)境下，滬深主板成為破發(fā)“避險(xiǎn)區(qū)”。“年內(nèi)最便宜”新股弘業(yè)期貨發(fā)行價(jià)1.86元/股，上市后以16個(gè)一字漲停創(chuàng)下今年A股的連板紀(jì)錄。截至12月28日，弘業(yè)期貨上市后累計(jì)上漲近800%，成為今年以來上市后漲幅最大的次新股。

此外，立航科技、立新能源、合富中國(guó)、鋮昌科技、歐晶科技、晉拓股份、寶立食品等多只主板新股的一字板數(shù)量達(dá)到或超過10個(gè)。

新股收益回歸理性

縱觀今年以來的新股上市表現(xiàn)，首日單簽盈利超過2萬元的新股有18只。其中，怡和嘉業(yè)、麒麟信安、昱能科技分別以8.51萬元、7.32萬元、6.36萬元的首日盈利位居打新收益榜前三名。

數(shù)據(jù)截至2022年12月28日

一般來說，“高價(jià)股”往往更容易成為“大肉簽”。在打新收益榜前十名中，有一半的新股發(fā)行價(jià)高于100元。但整體來看，新股的收益率較去年有所下滑。

在陳靂看來，“詢價(jià)新規(guī)”出臺(tái)后，企業(yè)的發(fā)行價(jià)格更接近企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，因此上市后的“溢價(jià)”有所減少，“賺錢效應(yīng)”趨緩。對(duì)于未來的新股而言，那些被市場(chǎng)低估的公司，仍有參與價(jià)值。

在新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革的背景下，不同新股根據(jù)實(shí)際情況取得了差異化定價(jià)。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，229只新股的發(fā)行價(jià)低于30元，占總數(shù)的比重約55%；124只新股的定價(jià)在30元至60元區(qū)間，占比近30%；67只新股高于60元，占比約16%。

德邦證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師吳開達(dá)表示，在注冊(cè)制深入推進(jìn)的背景下，新股定價(jià)差異化越來越顯著，而差異化是必經(jīng)之路。注冊(cè)制深入推進(jìn)，一、二級(jí)定價(jià)接軌，在注冊(cè)制“市場(chǎng)化定價(jià)”的要求下，新股收益的理性回歸，這也要求投行充分發(fā)揮自身的行業(yè)資源與研究能力，幫助投資者更好的對(duì)新股的真實(shí)價(jià)值做出判斷，確定合理的發(fā)行價(jià)以兼顧發(fā)行人的融資需求以及投資者們對(duì)收益的追求。

對(duì)網(wǎng)下投資者而言，其更加重視新股基本面研究，后續(xù)研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。投資者將重新考慮自己的安全邊際，進(jìn)行報(bào)價(jià)，從而打破“搭便車”報(bào)價(jià)策略，博弈再平衡。

打新仍需“備足功課”

破發(fā)“常態(tài)化”成為今年新股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。截至12月28日，2022年共有116只新股遭遇破發(fā)，78只為注冊(cè)制新股，38只為北交所新股。其中，“史上第二貴”新股萬潤(rùn)新能虧損最多，超4萬元；唯捷創(chuàng)芯破發(fā)程度最大，上市首日下跌36.04%。

吳開達(dá)表示，一方面，新股破發(fā)是因?yàn)椤霸儍r(jià)新規(guī)”出臺(tái)后，投行定價(jià)權(quán)提升，使得新股發(fā)行定價(jià)中樞大幅提升；另一方面，新股上市表現(xiàn)與市場(chǎng)環(huán)境也有所關(guān)聯(lián)。2022年A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)比2021年更弱，截至12月26日，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指的年漲跌幅分別為-15.8%、-29.8%，而2021年年漲幅分別為4.8%、12.0%。這也影響到了新股首日的定價(jià)。

2021年9月18日，“詢價(jià)新規(guī)”正式出臺(tái)。“詢價(jià)新規(guī)”的修訂重點(diǎn)在于優(yōu)化定價(jià)機(jī)制安排和強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制有效發(fā)揮作用。

新股市場(chǎng)的第一輪“破發(fā)潮”正是始于“918新規(guī)”落地后，國(guó)泰君安證券梳理了此后破發(fā)新股的6大特征：一是低價(jià)股漲幅始終占優(yōu)，二是“低募資額+低超募”個(gè)股首日漲幅優(yōu)勢(shì)在創(chuàng)業(yè)板更顯著，三是低流通市值股票優(yōu)勢(shì)延續(xù)，四是景氣賽道個(gè)股表現(xiàn)更優(yōu)且未盈利個(gè)股波動(dòng)較大，五是密集破發(fā)期發(fā)行新股更易破發(fā)，六是科創(chuàng)板有員工跟投項(xiàng)目首日破發(fā)率相對(duì)更低。

在即將到來的2023年，對(duì)于普通投資者而言，該如何投資新股？陳靂表示，明年參與打新時(shí)，仍需“備足功課”。投資者要樹立正確的價(jià)值投資觀念，對(duì)該公司所處行業(yè)以及可比行業(yè)公司有充分了解，在經(jīng)過橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ群螅瑢?duì)企業(yè)進(jìn)行合理估值，若發(fā)行價(jià)低于合理估值，則可以參與打新。

吳開達(dá)認(rèn)為，對(duì)于專業(yè)化程度高的投資者而言，打新收益仍會(huì)是收益增強(qiáng)的重要來源。并且不少新股屬于目前滲透率低、前景廣闊、業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叩男屡d產(chǎn)業(yè)，因此新股仍然具備投資價(jià)值。

投資主線方面，華金證券策略分析師李蕙建議關(guān)注，一是具備長(zhǎng)跑能力的成長(zhǎng)性較好或稀缺性較強(qiáng)的質(zhì)優(yōu)新股，二是估值性價(jià)比已經(jīng)出現(xiàn)、且行業(yè)景氣預(yù)期或公司成長(zhǎng)預(yù)期并未發(fā)生明顯變化，或可選擇性把握可能的反彈。

責(zé)編：孟 妹 校對(duì)：孫潔華

制作：張 巘 圖編：張大偉 總審讀：朱建華

監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：林艷興

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