南方財經(jīng)全媒體見習記者丁莉 廣州報道

2023年1月8日，第三屆南方財富峰會在廣州白云新城盛大啟幕。

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活動期間，廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟學家、產(chǎn)業(yè)研究院院長沈明高發(fā)表題為《2023及后疫情時期展望內(nèi)需驅(qū)動的增長》的主旨演講，對未來經(jīng)濟增長趨勢進行了展望。

他分享了中國與全球經(jīng)濟增長面臨的兩大挑戰(zhàn)和三大機遇，并在此基礎上從投資的角度給出了建議。他強調(diào)，“未來一段時間，中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長主要依靠內(nèi)需驅(qū)動。”

全球經(jīng)濟的兩大挑戰(zhàn)

沈明高表示，2022年以來，中美經(jīng)濟總體處于錯位階段，美國經(jīng)濟過熱、通脹加息，中國則由于疫情面臨經(jīng)濟下行壓力，在2023年，情勢可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

“根據(jù)預測，2023年美國GDP增長率約為0.4%，而中國經(jīng)濟增長在5%左右。即美國經(jīng)濟可能持續(xù)下行，不排除有衰退風險；而中國經(jīng)濟有可能低位反彈，復蘇的確定性較高。”沈明高說。

在此背景之下，沈明高提出了全球及中國經(jīng)濟面臨的兩大挑戰(zhàn)。一方面，全球總需求不足，且短期內(nèi)難以緩解。從全球出口的角度來看，2000-2009年間，全球出口平均增速約為5%，而到2010年-2019年，全球出口增速下降到2.1%，出口下行趨勢的背后便是發(fā)達國家需求不足；同時，新興市場國家居民消費占GDP的比重總體也呈現(xiàn)下行趨勢，從2000年的58%下降到2021年的45.7%。

另一方面，全球基礎性通脹水平仍保持在較高水平。沈明高解釋稱，這主要有兩點原因：第一，由于貿(mào)易摩擦或勞動力成本提升，世界工廠的價格紅利正在消失；第二，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移意味著勞動力密集型制造業(yè)產(chǎn)品的價格水平在抬升。

“兩大挑戰(zhàn)導致高息搶美元，并對投資產(chǎn)生較大影響?！鄙蛎鞲哒J為，這也是未來幾年中國經(jīng)濟必須要應對的問題。

中國經(jīng)濟的三大機遇

沈明高還在論壇上分享了中國經(jīng)濟增長的三大機遇。

首先，二戰(zhàn)以來全球經(jīng)歷過三次增長浪潮，每次增長浪潮之后都會出現(xiàn)一個調(diào)整周期，而目前全球經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個超過10年的調(diào)整期，這也是在二戰(zhàn)以后時間最長的調(diào)整周期?！皬倪@個角度來講，實際上全球有機會開啟第四輪增長周期，這對中國來說也是機遇，中國消費崛起將為全球經(jīng)濟帶來新的增量?！?/p>

“釋放消費潛力是中國為全球增長帶來新增量的基本功課?！鄙蛎鞲哒J為，目前中國的消費潛力釋放不足，2022年中央經(jīng)濟工作會議也將恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。因此，必須通過政策和制度前置提振消費，使后續(xù)的消費實力和經(jīng)濟增長質(zhì)量都有明顯改進。

第二大機遇在于，對無形資產(chǎn)投入以及與之相關的新一代通用技術的關注度日漸提升。沈明高認為，數(shù)字技術是當下最重要的通用技術，其應用場景廣泛。“未來幾年很可能是數(shù)字技術紅利大釋放的年代，無形資產(chǎn)驅(qū)動的新一代工業(yè)通用技術紅利，很可能會成為未來十年甚至更長時間全球增長的新動力?！?/p>

但目前無形資產(chǎn)投資仍主要集中在發(fā)達國家，包括中國在內(nèi)的新興市場國家的無形資產(chǎn)投入比重相對較低。因此，沈明高建議，政府出臺稅收減免等相關政策措施鼓勵無形資產(chǎn)投資。

第三大機遇是未來的區(qū)域化和再全球化趨勢。“目前，我們正處于去全球化階段，伴隨著去全球化，區(qū)域化的趨勢越來越強，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模不斷增加。”以中國為例，其從亞洲國家進口比重不斷增加，而從發(fā)達國家進口的比重則不斷下降。

沈明高據(jù)此提出，區(qū)域化很可能是下一次全球化之前的過渡時期，并建議中國制定清晰的亞洲戰(zhàn)略，這對于中國經(jīng)濟增長的重要性尤為突出。

從內(nèi)需驅(qū)動的角度思考投資

“我們要從內(nèi)需驅(qū)動的角度思考投資?！被谥袊c全球經(jīng)濟面臨的一系列機遇和挑戰(zhàn)，沈明高表示，“一旦內(nèi)需驅(qū)動的新模式成型，便會出現(xiàn)資本市場重估，人民幣會保持相對強勢的地位，股市將迎來更好的增長潛力，消費經(jīng)濟和科創(chuàng)經(jīng)濟的新發(fā)展階段也會隨之而來?！?/p>

首先，得益于中國經(jīng)濟增長自主性的提升，未來中美負利差可能轉(zhuǎn)正，人民幣有可能進入相對強勢的時期。沈明高認為，要實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化，必須有強勢的人民幣作為支撐。“中美負利差的逆轉(zhuǎn)，既可以支持人民幣走強，還能夠為資本市場的高質(zhì)量發(fā)展帶來更大的潛力?！?/strong>

其次，整個資本市場可能發(fā)生重估。由于全球基礎通脹水平提升，全球利率會保持在較高水平，美國等國估值可能下調(diào)，與此同時，中國股市估值則可能上調(diào)。

最后，從行業(yè)方向來看，沈明高建議高度關注兩大板塊。

一是消費經(jīng)濟。中國消費梯次明顯，消費市場廣闊，這為消費品牌的創(chuàng)建、不同層次消費市場的搭建，以及新消費業(yè)態(tài)的培養(yǎng)提供了良好的市場環(huán)境。中央經(jīng)濟工作會議也提出，要關注同美好生活相關的中高品質(zhì)消費，特別是新能源汽車、智慧養(yǎng)老等新消費業(yè)態(tài)?！跋M經(jīng)濟是內(nèi)需驅(qū)動的應有之義，即消費的振興和升級?！?/p>

二是科創(chuàng)經(jīng)濟。沈明高解釋稱，內(nèi)需驅(qū)動的增長模式逐漸成型，會進一步驅(qū)動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，“因此我們要特別要關注既能結合消費、又能利用通用技術的新經(jīng)濟賽道?！?/p>

關鍵詞： 廣發(fā)證券 新興市場