過去的一年保險行業(yè)面臨巨大逆境。

2022年，從整個保險行業(yè)來看，金融市場黑天鵝事件頻發(fā)，保險行業(yè)在保費增速整體面臨連降的同時，又遭遇權益市場大跌。保費擴張難、壽險新業(yè)務價值持續(xù)下滑、代理人數(shù)量減少、投訴量居高位、行政處罰頻發(fā)。資產、負債兩端承壓貫穿整個2022年。

(資料圖片)

要了解保險行業(yè)在過去的一年經(jīng)歷了什么，還是要拆解行業(yè)樣本中國人壽的財報。近日，中國人壽（601628.SH/2628.HK）舉行了2022年度業(yè)績發(fā)布會，報告期內，公司多項業(yè)務指標難言向好。談及中國人壽的2022年，董事長白濤表示：“2022年很難，在我的（整個）職業(yè)生涯中都是比較難的一年。”業(yè)績發(fā)布會當日，中國人壽A股、H股分別下跌3.29%、5.62%。

面對國內復雜的經(jīng)濟形式，多行業(yè)承壓，資本市場、特別是權益市場的波譎云詭給險企投資端帶來極大挑戰(zhàn)，恰逢人身險業(yè)正值深度轉型期，保險業(yè)保費收入持續(xù)放緩，重新崛起的銀保渠道新業(yè)務價值收效甚微。

中國人壽作為保險業(yè)龍頭能否獨善其身？

新業(yè)務價值承壓，保費增速逐漸放緩

2022年中國人壽年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)保費收入6,151.90億元，同比下滑5%。 從業(yè)務構成情況來看，中國人壽保險業(yè)務主要由壽險業(yè)務、健康險業(yè)務、意外險業(yè)務構成，2022年中國人壽壽險業(yè)務實現(xiàn)總保費4,856.42億元，同比增長0.9%，占保險業(yè)務收入總額的78.94%； 健康險業(yè)務實現(xiàn)總保費為1,153.29億元，同比下降4.4%，占保險業(yè)務收入總額的18.75%； 意外險業(yè)務實現(xiàn)總保費為142.19億元，同比下降13.3%，占保險業(yè)務收入總額的2.32%，占比最低。

除了撐起人壽保費收入大半壁江山的壽險業(yè)務總保費微增之外，中國人壽健康險、意外險業(yè)務保費收入均呈下滑態(tài)勢。壽險業(yè)務中，2022年首年業(yè)務保持良好漲勢，保費較2021年同比提升184.09億元，變動率為21.2%。

其中，首年期交業(yè)務同比提升7.6%，躉交業(yè)務大幅提升579.8%；占壽險業(yè)務保費收入比重較高的續(xù)期業(yè)務掉隊，保費同比下滑140.78億元，變動率為3.6%，成為阻礙壽險業(yè)務保費收入增長的重要因素之一。

按收入渠道劃分，中國人壽主要包括個險板塊、銀保渠道、團險渠道、其他渠道。

從保險業(yè)務收入來看，2022年中國人壽個險板塊總保費為4,924.39億元，同比下降3.3%，其中，續(xù)期保費為3928.49億元，同比下降3.7%。首年期交保費為815.08億元、同比保持穩(wěn)定，十年期及以上首年期交保費為417.96億元，同比增長0.5%，十年期及以上首年期交保費占首年期交保費比重為51.28%，同比提升0.73個百分點。

銀保渠道全年總保費達634.15億元、同比增長28.6%；但首年期交保費為148.79億元，同比下降7.6%。即便2022年銀保渠道等漲勢喜人，但個人板塊的保費貢獻率仍在80%以上。

“互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務”自多元業(yè)務板塊的其他渠道中獨立，業(yè)務快速增長，報告期內監(jiān)管口徑下，互聯(lián)網(wǎng)保險總保費達628.96億元，同比增長88.3%。“大健康大養(yǎng)老業(yè)務”業(yè)務原也歸屬于綜合金融板塊，2022年公司通過出資設立的國壽大養(yǎng)老基金加速整合中國人壽集團內部康養(yǎng)資源，以城市中心區(qū)域的養(yǎng)老公寓或者機構養(yǎng)老為主，持續(xù)推進在京津冀、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)等戰(zhàn)略區(qū)域的養(yǎng)老項目布局。

中國人壽總裁趙鵬表示：“公司前期調研發(fā)現(xiàn)，客戶特別是高凈值客戶，對健康和服務的需求非常巨大。”今年將親自掛帥，推進健康養(yǎng)老生態(tài)工程建設，通過大健康大養(yǎng)老，更好地吸引和服務客戶，希望通過一兩年的時間，在20-30個中心城市形成養(yǎng)老服務供給能力。

保險業(yè)分析師李念表示：“作為壽險的頭部公司，面對行業(yè)在與深水期的調整，中國人壽的思考和動作也值得行業(yè)關注，單就財報數(shù)據(jù)來看，中國人壽業(yè)務轉型成效尚微，還存在較大上升空間。”

對于壽險公司關注的核心價值指標方面，中國人壽2022年核心價值為360.04億元，同比下降19.5%至360.04億元。其中，個險板塊新業(yè)務價值為333.33億元，同比下降超22.4%，首年年化保費口徑新業(yè)務價值率為33%，同比下降9.2個百分點；新單保費增長也十分緩慢，2022年，中國人壽新單保費為1,847.67億元，同比上升5.1%。其中，首年期交保費為964.26億元，同比下降2.0%，十年期及以上首年期交保費為418.21億元，同比上升0.3%。

分析師李念進一步表示：“新單保費是以精算方法評估的過去一年售出的人壽保險新業(yè)務所產生的經(jīng)濟價值，也是折射壽險業(yè)務含金量的關鍵指標，表現(xiàn)取決于新業(yè)務銷售情況和公司長期運營效率。作為衡量保險公司經(jīng)營質量的重要指標之一，該指標增長緩慢將持續(xù)影響公司運營情況及財務表現(xiàn)。”

凈利潤4年新低，總投資收益下行

中國人壽2022年的凈利潤情況也并不樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤320.82億元，同比下降36.8%。具體來看，公司壽險業(yè)務取得利潤總額為95.83億元，同比下降57.9%；健康險業(yè)務利潤總額為82.71億元，同比下降3.8%，基本保持穩(wěn)定；意外險業(yè)務質量改善，取得利潤總額為22.69億元，同比上升34.9%；其他業(yè)務取得利潤總額為39.24億元，同比下降77.3%，主要是由于部分聯(lián)營企業(yè)利潤下降及計提減值。

整體來看“權益市場大幅下跌，投資收益率下降”是中國人壽2022年凈利大跌的主因，也是整個保險行業(yè)面臨的主要問題。2022年A股五大上市險企凈利潤增速普遍下滑，呈“一升四降”態(tài)勢。

具體來看，中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤837.74億元，同比下降17.6%；中國人壽實現(xiàn)歸母凈利潤320.82億元，同比下降36.8%；中國太保實現(xiàn)歸母凈利潤246.09億元，同比下降8.3%；新華保險實現(xiàn)歸母凈利潤98.22億元，同比下降34.3%。僅中國人保同比增長12.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤244.06億元，其中中國人壽凈利潤下滑程度最高。

財報顯示，2022年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益1,903.44億元，同比增加15.74億元，增長0.8%。受市場利率下行的影響，凈投資收益率為4%，同比下降38個基點。受權益市場大幅下跌、權益品種價差收益同比下降影響，實現(xiàn)總投資收益1,877.51億元，同比減少263.06億元，下降12.3%。總投資收益率為3.94%，同比下降104個基點。考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動凈額后，綜合投資收益率為1.92%，同比下降295個基點。

對于2023年的公司和行業(yè)發(fā)展，中國人壽管理層態(tài)度較為樂觀:“我們也是堅定地看好中國保險市場，同時我們也對公司今年以及未來的發(fā)展、對公司未來推進高質量發(fā)展充滿信心。”業(yè)績會上，中國人壽總裁表示，今年開年以來，隨著經(jīng)濟呈現(xiàn)快速恢復增長的態(tài)勢，老百姓的保險保障需求、財富管理需求快速釋放。

但面對中國人壽2022年交出的“成績單”，高盛研報指出中國人壽凈利潤遜于該行及市場預期，該行予集團H股“買入”評級，目標價16港元。高盛研報提到，雖然計劃派發(fā)每股0.49元人民幣的全年股息，大致符合預期，但這意味著派息率增長為43%，高于其約35%的歷史派息率。鑒于集團一直保持穩(wěn)定的派息率，高盛將關注中國人壽管理層會否有派息率結構性提升的計劃。

里昂表示，中國人壽去年業(yè)績的一系列指標均遜市場預期，“跑輸大市”，新業(yè)務價值按年跌20%，意味去年第三季及第四季表現(xiàn)轉差，去年下半年內涵值亦下滑，每股派息亦減少25%，縱使派息比率高于歷史水平，壽險業(yè)務仍面臨挑戰(zhàn)。

銷售人力再下降，投訴量排名靠前

眾所周知，除強大的管理團隊、精算人才外，銷售隊伍是壽險公司轉型發(fā)展中至關重要的一環(huán)。

截至2022年末，中國人壽總銷售人力約為72.9萬人，同比下降18%；個險銷售人力為66.8萬人，同比下降18.5%，其中營銷隊伍規(guī)模為43.0萬人，收展隊伍規(guī)模為23.8萬人。中國人壽2019年末、2020年末、2021年末的個險銷售人力分別為161.3萬人、137.8萬人，82萬人，人力規(guī)模已然急速下降，公司方面稱2022年壽險改革下代理人隊伍繼續(xù)精簡。

更值得關注的是，中國人壽消費者投訴量在諸多險企中“名列前茅”。中國銀保監(jiān)會消費者權益保護局公布的保險公司消費投訴數(shù)據(jù)顯示，2022年人身保險公司中，中國人壽的消費者投訴量位居第二名，投訴量為6695件。

加之近期中國人壽被監(jiān)管部門處罰不斷，也對公司形象造成了極大負面影響。

3月29日中國銀保監(jiān)會公開信息顯示，中國人壽財產保險股份有限公司貴陽市中心支公司因虛列費用，于2023年3月23日收到銀保監(jiān)會貴州監(jiān)管局的行政處罰決定書。

4月3日，中國銀保監(jiān)會新疆監(jiān)管局發(fā)布多張行政處罰決定書，劍指中國人壽旗下分公司及支公司。新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕11號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕12號顯示，中國人壽財產保險股份有限公司烏魯木齊市中心支公司編制虛假資料，被警告并處以罰款；新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕18號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕19號顯示中國人壽保險股份有限公司石河子分公司因使用失效的經(jīng)營保險業(yè)務許可證被處以罰款；新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕17號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕20號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕21號顯示中國人壽保險股份有限公司新疆維吾爾自治區(qū)分公司因編制、提供虛假報告被警告并罰款。

整體來看，在2022年行業(yè)逆境下，中國人壽守住穩(wěn)中向好的態(tài)勢實屬不易。尤其這一年也是中國人壽新管理層接班的頭一年和三年“鼎新工程”的收官年，2022年這份答卷堪稱合格，但是中國人壽也需正視財報中出現(xiàn)的問題。

中國人壽在過去的一年里保費增速逐漸放緩、新業(yè)務價值承壓、凈利潤創(chuàng)下4年新低、總投資收益下行、消費者投訴量居高不下，但是進入2023年以來壽險行業(yè)正在復蘇，行業(yè)轉型已進入提速階段，中國人壽能否在新一輪的大浪淘沙中穩(wěn)居龍頭，值得持續(xù)關注。

文丨BT財經(jīng) 毓言

版權所有，禁止私自轉載！如涉及侵權，請聯(lián)系刪除。

關鍵詞：