文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 王心怡

編：許輝

(資料圖片僅供參考)

將于8月7日迎來上會大考的山東鍵邦新材料股份有限公司（簡稱：鍵邦股份）擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券。本次擬發(fā)行新股不超過4000萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。此次擬投入募集資金17.68億元，用于環(huán)保助劑新材料及產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)及運(yùn)營管理中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目（2.8億元）。

截至2022年末。公司的資產(chǎn)總額為8.47億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為7.41億元。此次募資額是公司資產(chǎn)總額的近2倍。

鍵邦股份朱氏家族控股超8成，三年分紅4億元；2022年、2023年-6月營收凈利均下滑；原材料和能源價(jià)格波動，頻現(xiàn)零人供應(yīng)商；關(guān)聯(lián)銷售金額合計(jì)超億元，自身多次受到處罰。

朱氏家族控股超8成，三年分紅4億元

2014年6月10日，鍵邦有限由朱曉波、劉敏、楊金華共同出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊資本為人民幣4,000萬元，其中朱曉波認(rèn)繳注冊資本3,600萬元，劉敏認(rèn)繳注冊資本200萬元，楊金華認(rèn)繳注冊資本200萬元，出資方式均為貨幣出資。鍵邦股份前身濟(jì)寧鍵邦化工有限公司，2021年7月名稱變更為山東鍵邦新材料股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，朱劍波直接持有公司64,345,672股股份，占公司股本總額的53.62%，為公司控股股東；同時(shí)作為鍵興合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司5.46%股份，合計(jì)控制公司59.08%股份，為公司實(shí)際控制人。實(shí)際控制人之一致行動人朱昳君、劉敏與朱春波分別持有公司11.76%、5.48%和5.09%的股份，公司實(shí)際控制人及其一致行動人合計(jì)控制公司81.42%的股份。朱劍波為朱昳君之父、劉敏之弟、朱春波之堂兄。

2020年鍵邦股份存在與關(guān)聯(lián)方廣東鑫達(dá)進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的行為。公司及子公司獲取銀行貸款后，以受托支付的方式將貸款劃轉(zhuǎn)給廣東鑫達(dá)，然后由廣東鑫達(dá)將款項(xiàng)轉(zhuǎn)回公司銀行賬戶，金額為1,000.00萬元；廣東鑫達(dá)獲取銀行貸款后，先將貸款劃轉(zhuǎn)至公司的銀行賬戶，然后由公司將款項(xiàng)轉(zhuǎn)回給廣東鑫達(dá)，金額為1,600.00萬元。廣東鑫達(dá)和銀康國際為均位列公司的前五大客戶行列。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，公司2020年-2022年現(xiàn)金分紅金額分別為6200萬元、2.08億元和1.3億元，合計(jì)金額為4億元。2021年及2022年，公司為提高資金使用效率和整體收益水平，購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，報(bào)告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)分別為0.00萬元、2,954.20萬元和6,467.78萬元。

公司此次募投項(xiàng)目中，環(huán)保助劑新材料及產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）鋪底流動資金1.784億元；年產(chǎn)7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目鋪底流動資金1,217.28萬元。此外公司本次發(fā)行擬使用募集資金2.8億元用于補(bǔ)充流動資金。

2022年、2023年-6月營收凈利均下滑

鍵邦股份主營業(yè)務(wù)為高分子材料環(huán)保助劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽，主要應(yīng)用于PVC塑料與涂料等下游行業(yè)。公司經(jīng)營狀況受市場競爭環(huán)境、化工行業(yè)景氣度與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動等諸多不確定因素的影響。2020年-2022年，公司營業(yè)收入分別為5.757億元、10.437億元和7.537億元，凈利潤分別為1.414億元、3.291億元和2.426億元。

2023年1-3月，公司營業(yè)收入為1.576億元，同比減少26.36%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4,182.31萬元，同比減少45.53%。2023年1-6月，公司營業(yè)收入為3.433億元，同比減少17.64%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,852.97萬元，同比減少31.17%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,648.99萬元，同比減少29.87%。2023年1-6月，公司盈利水平較同期下降，主要原因系2022年2月東歐沖突爆發(fā)以來，全球能源價(jià)格上漲，通脹壓力加大，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)階段性下滑，由此造成PVC塑料和涂料等公司下游產(chǎn)品市場需求減弱，使得公司的收入和凈利潤較去年同期下降。

賽克一直是鍵邦股份的主力產(chǎn)品，具有較強(qiáng)的市場競爭力和領(lǐng)先的行業(yè)地位。2020年-2022年，其銷售收入分別為4.16億元、6.424億元和3.836億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為72.91%、62.89%和53.31%。

2018年7月，鍵邦股份曾銷售給武強(qiáng)縣松旺有色金屬制品有限公司液體粗品賽克28.5噸，而后者將之當(dāng)成燃料用來融化鋁的生產(chǎn)，進(jìn)而黃某被控非法處置危險(xiǎn)廢物和污染環(huán)境罪，后證據(jù)不足，不能認(rèn)定有罪。

報(bào)告期內(nèi)，公司外銷取得的收入分別為1.447億元、4.001億元和2.156億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.35%、39.18%和29.97%。報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌凈損失分別為123.96萬元、422.76萬元和-160.29萬元。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國塑料制品產(chǎn)量同比下降4.3%，根據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國涂料全行業(yè)企業(yè)總產(chǎn)量同比下降8.5%，在此背景下，賽克下游客戶需求下降，公司賽克內(nèi)銷銷量較2021年下降7,551.42噸，其中百爾羅赫集團(tuán)、開米森集團(tuán)、廣東鑫達(dá)、金昌樹集團(tuán)和江蘇聯(lián)盟化學(xué)有限公司等國內(nèi)外知名的PVC塑料穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)向公司的內(nèi)銷采購減少2,337.90噸，艾倫塔斯集團(tuán)、埃塞克斯集團(tuán)等涂料行業(yè)客戶向公司的內(nèi)銷采購減少1,663.00噸。

去年持續(xù)至今的東歐戰(zhàn)亂對全球經(jīng)濟(jì)造成了一定沖擊，公司賽克外銷銷量也較上年減少7,528.23噸，其中受沖突影響的歐洲地區(qū)銷量減少6,052.40噸。公司賽克銷量較去年同期下降，使得銷售收入較去年同期減少。公司鈦酸酯銷售收入分別為9,334.87萬元、1.743億元和2.212億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為16.36%、17.06%和30.74%。

與巴斯夫（BASF）、陶氏化學(xué)（Dow）、杜邦（DuPont）等全球領(lǐng)先的大型化工集團(tuán)相比，鍵邦股份在資金實(shí)力、經(jīng)營規(guī)模和產(chǎn)品多樣性等方面仍存在較大差距。公司結(jié)合行業(yè)分類、產(chǎn)品功能、下游應(yīng)用領(lǐng)域和下游客戶等因素，選取了呈和科技（688625.SH）、風(fēng)光股份（301100.SZ）、佳先股份（430489.BJ）和常青科技（603125.SH）作為同行業(yè)公司進(jìn)行比較。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為39.62%、43.06%和43.04%，公司毛利率低于可比公司呈和科技10個(gè)百分點(diǎn)左右。

原材料和能源價(jià)格波動，頻現(xiàn)零人供應(yīng)商

鍵邦股份的采購內(nèi)容主要包括環(huán)氧乙烷、氰尿酸、尿素、正丁醇和四氯化鈦等原材料以及電、天然氣、蒸汽等能源，這些化工產(chǎn)品和能源的價(jià)格與上游原油等大宗商品的價(jià)格與能源供應(yīng)情況息息相關(guān)，會受到國際經(jīng)濟(jì)形勢與供求關(guān)系等諸多因素的影響，存在一定的不確定性。報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料采購價(jià)格有所波動，主要能源價(jià)格整體呈上漲趨勢，如果未來原材料和能源價(jià)格發(fā)生大幅波動，且公司未能采取有效措施消化上述變化，將對公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商以生產(chǎn)型供應(yīng)商為主，公司主要供應(yīng)商中屬于貿(mào)易型供應(yīng)商的為中國石化化工銷售有限公司華東分公司、河南省濮陽開發(fā)區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料有限公司、南京炭青化學(xué)品有限公司、濟(jì)南秀之源商貿(mào)有限公司。

山東沃藍(lán)生物集團(tuán)有限公司為鍵邦股份2020年第四大供應(yīng)商，向公司銷售氰尿酸2,511.09萬元，占比8.74%。2015年曾因?yàn)閺S區(qū)存在酸霧現(xiàn)象被要求進(jìn)行限產(chǎn)處理。2017年曾兩次受到鄄環(huán)罰字[2017]0317WLSW號和鄄環(huán)罰字[2017]0517WLSW號環(huán)境違法處罰。

河南省濮陽開發(fā)區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料有限公司為鍵邦股份2021年第五大供應(yīng)商，公司向向其采購尿素金額為3038.02萬元。查公開資料顯示，此供應(yīng)商成立于1994年，注冊資本100萬元，實(shí)繳58萬元，2020年-2022年社保繳納人數(shù)均為0人。

濟(jì)南秀之源商貿(mào)有限公司為公司2022年第五大供應(yīng)商，公司向其采購尿素金額為1752.48萬元。查公開資料顯示，此供應(yīng)商成立于2021年12月29日，注冊資本100萬元，2021年和2022年社保繳納人數(shù)均為0人。

南京炭青化學(xué)品有限公司為公司2022年第二大供應(yīng)商，公司向其采購環(huán)氧乙烷金額為2267.56萬元。查公開資料顯示，此供應(yīng)商成立于2014年7月25日，注冊資本200萬元，實(shí)繳52.5萬元。2020年-2022年社保繳納人數(shù)分別為2人、8人和8人。

關(guān)聯(lián)銷售金額合計(jì)超億元，自身多次受到處罰

經(jīng)過多年生產(chǎn)經(jīng)營，鍵邦股份已與艾倫塔斯集團(tuán)、百爾羅赫集團(tuán)、雷根斯集團(tuán)、埃塞克斯集團(tuán)等全球知名的PVC塑料、涂料及其助劑領(lǐng)域客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并持續(xù)開拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)開發(fā)了富臨精工等國內(nèi)知名的鋰電池正極材料客戶。在賽克等產(chǎn)品領(lǐng)域，公司已具有較強(qiáng)的市場競爭力和領(lǐng)先的行業(yè)地位。根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會塑料助劑專業(yè)委員會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020-2022年，公司賽克產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占有率分別約為85%、89%和83%，鈦酸酯產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占有率分別約為38%、41%和42%。

廣東鑫達(dá)系公司報(bào)告期內(nèi)曾任監(jiān)事龍麗梅的配偶林華雄控制并擔(dān)任執(zhí)行董事的企業(yè)；銀康國際系公司實(shí)際控制人朱劍波之父親朱伯范控制的企業(yè)；志海新威系公司獨(dú)立董事施珣若曾任董事的深圳市志海實(shí)業(yè)股份有限公司之全資子公司；東來化學(xué)系公司獨(dú)立董事施珣若之弟施海若控制并擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理的企業(yè)；紫東新材系公司獨(dú)立董事施珣若之弟施海若及其配偶陳艷控制的企業(yè)。2020年-2022年，鍵邦股份涉及的關(guān)聯(lián)銷售金額合計(jì)分別為4709.98萬元、4250.90萬元和2611.67萬元。

報(bào)告期各期末，鍵邦股份應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為6,984.52萬元、1.242億元和6,331.96萬元，應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面價(jià)值分別為1.351億元、1.476億元和1.595億元，整體呈上升趨勢。

2021年7月9日，中國濟(jì)寧海關(guān)向鍵興新材料出具《當(dāng)場處罰決定書》（濟(jì)關(guān)當(dāng)罰字[2021]13號），針對鍵興新材料變更法定代表人后未及時(shí)辦理海關(guān)備案信息變更手續(xù)的情形，決定對鍵興新材料處以警告。

2019年9月10日，金鄉(xiāng)縣自然資源和規(guī)劃局向公司出具《行政處罰決定書》（金自資規(guī)監(jiān)罰字[2019]67號），針對公司擅自占用辛劉村2.8畝集體土地建設(shè)生產(chǎn)車間的行為，決定給予公司56,010元罰款等處罰。

2022年6月10日公示，金鄉(xiāng)縣應(yīng)急管理局進(jìn)行的2022年6月應(yīng)急局安全生產(chǎn)執(zhí)法檢查中，鍵邦股份因中控室可燃、有毒氣體報(bào)警器須變更安裝位置；環(huán)氧乙烷、液氨儲罐頂棚未設(shè)置避雷網(wǎng)；部分文件需及時(shí)更新；隱患整改閉環(huán)管理不夠完善；動火作業(yè)、受限空間管理需完善和加強(qiáng)等原因，被責(zé)令限期整改。而同樣在2021年5月金鄉(xiāng)縣應(yīng)急管理局執(zhí)法檢查中，鍵邦股份一樣被查出存在安全隱患被要求限期整改。

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