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進入四季度以來，生豬市場整體呈現先漲后跌行情。業內預計，已持續回調6周的生豬價格，有望在年底出現反彈。而根據上市豬企披露的11月銷售簡報，部分頭部豬企加快生豬出欄節奏，擴大產能，意味著頭部豬企的市場占有率持續提升。

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艾格農業資深分析師馬文峰對鈦媒體App表示，當前豬價處于下行階段，但由于存在較高的利潤，無論是大型企業還是小型企業及農戶，都會選擇擴大產能，增加補欄。隨著未來產能不斷擴大，后期市場還會面臨供應過剩，從而導致價格明顯下滑。

集團化豬企加速出欄，市占率增高

在高利潤刺激下，不少上市豬企加快出欄節奏，沖刺全年銷量。

牧原股份（002714.SZ）11月份銷售生豬517.1萬頭（其中仔豬銷售8.8萬頭），銷售收入為148.42億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬73.9萬頭。

該公司同時發布公告稱，結合近期公司生豬生產、銷售的變化，公司將2022年生豬預計出欄量區間上調為6100萬頭-6200萬頭，高于此前在2021年度報告中披露的出欄量區間5000萬頭-5600萬頭。

溫氏股份（300498.SZ）11月的肉豬銷售收入實現同比翻番。公司當月銷售肉豬196.44萬頭（含毛豬和鮮品），實現收入59.33億元，環比變動分別為18.88%、8.39%，同比變動分別為64.30%、145.47%。公司表示，肉豬銷量提升主要是公司投苗增加和生產成績提高所致。

天邦食品（002124.SZ）11月生豬銷售創下年內單月新高。公司單月銷售生豬46.02萬頭，環比增長19.36%，實現收入10.31億元，年累計銷售生豬393.77萬頭。

新希望（000876.SZ）此前表示，2022年生豬出欄目標是1400萬頭，1-10月已出欄1135.59萬頭。2023年規劃出欄1850萬頭生豬，2024年計劃出欄2300萬到2500萬頭生豬，未來希望生豬出欄量在3000萬頭左右。

上海鋼聯農產品分析師徐學平表示，2022年，規模豬企的生豬出欄量先降后升，與散戶相比，產能恢復節奏較快，整體市場占有率仍保持持續上升勢頭。“預計到2025年左右，上市豬企的市場占有率有望達到30%—40％，甚至更高。”

“面對較高的利潤率，頭部豬企加速出欄就是正常事情。”馬文峰對鈦媒體App表示，盡管當前豬價已經處于下行階段，但是依然存在較高的利潤。面對較高的利潤率，養殖企業，無論是大型企業還是小型企業及農戶都會增加擴大產能，增加補欄。

豬價連續6周回調

自9月下旬以來，全國生豬價格在經歷一波快速上漲后，開始持續回調。目前整體跌幅已超出市場預期，呈現旺季不旺的表現。

據搜豬網數據顯示，10月20日前后，生豬價格一度突破28元/公斤。此后生豬價格開始迅速回落，連續6周價格持續下降。在剛結束不久的11月份，生豬市場大幅走低，單月豬價從26.03元/公斤回落至月底22.13元/公斤，豬價月均下跌3.9元，降幅高達15%。12月7日，全國生豬出欄均價報22.64元/公斤。

來源：搜豬網

從國內生豬報價表現來看，12月7日，全國外三元生豬出欄平均價下跌0.1元，屠企報價跌至22.6元/公斤，生豬價格震蕩連跌，跌幅明顯收窄，在國內南北地區，北方大部行情止跌上漲，南方多地也出現漲跌震蕩的變化，僅在西南、華南以及華中、華東部分地區，豬價延續窄幅下跌的表現！

中國生豬預警網分析師馮永輝認為，導致生豬價格再度走弱的原因，一方面是需求不及預期，另一方面供應環節所呈現壓力依然較大。“之前9月份增補二次育肥，以及10月份價格上漲時出現普遍性壓欄，導致目前壓欄的大豬依然較多，市場供應依然比較充足，這是目前生豬市場出現疲軟態勢的主要原因。”

業內人士分析認為，隨著氣溫的持續下降，我國冬季傳統腌臘肉高峰期到來。疊加各地防疫政策出現拐點，預計年底生豬價格有望起底回升。不過對于養殖戶來講，是否能達到較高的利潤水平卻很難說。

“就目前的價位來看，保持在成本線以上也是絕對沒有問題的。”據馮永輝分析，假如成本控制得當，頭均利潤可能會超過500元/頭，如果成本稍高一些，其頭均利潤可能在400-500元之間，假如把之前由于疾病或者死逃率都折算在內，利潤水平還會更低。

“隨著行業產能的不斷擴大，后期必然會面臨供應過剩，從而導致豬價的明顯下滑。”馬文峰還特別指出，當前大型集團通過期貨市場穩定利潤，對現貨市場的穩定起到一定作用。但是期貨生產更多為資本投機而非鎖定收益，往往會加劇市場的波動。“尤其市場信息不對稱，一些大型投機者任意釋放虛假消息更是加劇市場波動。”

板塊持續分化，機構：多只個股處于低位

年內豬價走勢大起大落，二級市場的豬板塊表現分化明顯。

據Wind豬產業指數顯示，截至12月7日收盤，25只豬肉概念股中市值排名第一的是牧原股份，市值2658億元；其年初至今跌幅為5.92%；其次是溫氏股份，市值1225億元，年內跌幅2.24%。上述兩只個股為A股唯二的千億市值豬肉概念股。

豬肉概念股市值漲幅，來源：Wind

年初至今漲幅最高的概念股為益生股份(SZ.002458)，累計漲幅達53.4%，目前市值172億元。不過該公司主營雞苗業務，生豬銷售占比較小。

值得注意的是，曾位列A股五大豬企之一的正邦科技（002157.SZ），年內累計跌幅達55.49%，在25只概念股中跌幅最大，目前市值僅剩137億元。今年以來，正邦科技業績持續虧損，深陷流動性危機。

國金證券表示，受疫情政策緩和以及氣溫驟降等因素的影響，豬肉消費需求不斷增加，目前還未到達年內消費最旺盛的時刻，消費端有望持續好轉。目前多家企業估值水平仍處在較低位置，生豬養殖板塊配置安全邊際較高，隨著生豬價格的上漲，短期內可能存在估值修復的機會。展望2023年，根據現有數據來看，養殖戶補充能繁母豬積極性一般，能繁母豬存欄量恢復速度較慢，預計明年全年生豬養殖行業處在較好的盈利區間。成本控制優秀和出欄量增速較快的企業有望實現利潤端的持續好轉，存在長期投資價值。

民生證券研報指出，參考今年11月豬價旺季不旺的態勢，我們認為明年豬價的判斷必須將疫情對消費的擾動結合考慮。若明年上半年消費不振，即使供應未大幅增加仍有可能導致豬價超預期下跌，從而帶來新一輪去產能周期；若明年經濟復蘇消費好轉，帶動豬價回暖，則會像2020年預期部分優質企業的成長性和業績兌現（部分標的是在2020年而非2019年豬價創新高時見股價高點）。

上述機構認為，短期來看，上市豬企股價最近兩個月下跌較多，可布局旺季反彈。中期來看，生豬養殖板塊估值已經處于歷史最低水平，可穿越周期布局。成本控制優異、盈利能力有保障、財務穩健的企業有望穿越周期牛熊。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

關鍵詞： 生豬價格 中央豬肉儲備