文|凱風(fēng)

【資料圖】

地方國資，開始嶄露頭角。

過去幾年，深圳國資“接盤”榮耀，合肥國資“抄底”蔚來，廣州國資“押注”新能源，青島國資“重倉”芯片……一眾地方國資，成了資本市場(chǎng)的弄潮兒。

越來越多的地方國企，開始浮上臺(tái)面，不僅主動(dòng)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且通過政府產(chǎn)業(yè)投資基金，主動(dòng)出擊，押注未來賽道，逐鹿“風(fēng)投之城”，為城市晉級(jí)創(chuàng)造新的可能。

地方國企與民企齊頭并進(jìn)，誰走在最前列？

01

誰是地方國資第一城？

日前，廣州召開的“高質(zhì)量發(fā)展·看國企”新聞發(fā)布會(huì)透露，目前，廣州地方國企資產(chǎn)總額6.28萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，其中國有控股上市公司（A+H）累計(jì)37家。

與之對(duì)比，截至2022年末，深圳市屬國資總額超過5萬億，成都超過3萬億，青島、武漢、廈門超過2萬億，大多數(shù)強(qiáng)二線省會(huì)多在1-2萬億。

這也意味著，廣州以較大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先于深圳、成都、武漢等城市，躋身地市級(jí)（含副省級(jí)市）地方國資實(shí)力第一城之位。

這些城市都有一些代表性的產(chǎn)業(yè)類地方國企，如廣州的廣汽集團(tuán)、越秀集團(tuán)，青島的青島啤酒、澳柯瑪，廈門的廈門建發(fā)、象嶼集團(tuán)等。

令人意外的是，一向被視為國企重鎮(zhèn)的東北，地方國資的實(shí)力并沒有穩(wěn)居前列。

沈陽、大連、長(zhǎng)春、哈爾濱地方國企總資產(chǎn)均未邁過萬億大關(guān)，地方國企的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如數(shù)十年前。

同時(shí)，一些普通地級(jí)市，地方國資實(shí)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力完全不匹配，如寧波、佛山、東莞、泉州等。

這背后，一方面是因?yàn)檫@些地區(qū)民營經(jīng)濟(jì)相當(dāng)發(fā)達(dá)，另一方面是地方國資的發(fā)展，有賴于所在城市的行政資源支配度，省會(huì)、副省級(jí)城市顯然高過一般地級(jí)市。

這里的地方國資，指的是市屬國有企業(yè)，不包括中央企業(yè)和省屬企業(yè)，更能代表一個(gè)地方真正的國資實(shí)力。

當(dāng)然，廣州只是地市層面的第一城，如果將四大直轄市都囊括在內(nèi)，且從省域來看，京滬顯得極其突出。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，上海地方國資總資產(chǎn)高達(dá)27.6萬億，北京市管國企資產(chǎn)總額6.7萬億。

雖然同為一線城市，但京滬一直以來都是國資重鎮(zhèn)，建國初期大量央企、地方國企都布局在這兩地，而這一優(yōu)勢(shì)延續(xù)了70多年之久。

同時(shí)，京滬比廣深行政級(jí)別更高，作為省級(jí)的直轄市，無論是行政權(quán)限還是資源支配能力，都遠(yuǎn)高于一般地市，再加上大量金融類國企的存在，做大了資產(chǎn)規(guī)模。

不過，北京最大的優(yōu)勢(shì)還是央企總部，而上海則是地方國資實(shí)力最突出的地區(qū)。

02

地方國資，究竟有多強(qiáng)？

欲說地方國資，先看央企分布。

目前，我國共有120多家中央企業(yè)，其中包括98家國資委出資管理的產(chǎn)業(yè)類央企，以及眾多金融類、行政類和文化類央企。

僅以98家產(chǎn)業(yè)類央企來看，北京是毫無疑問的第一城，69家央企總部匯聚在首都，這還是一眾央企總部外遷之后的結(jié)果。

北京之后，上海（6家）、雄安新區(qū)（4家）、深圳（3家）、香港（3家）、武漢（3家）、廣州（2家）等城市位居前列，但與北京存在巨大差距。

要知道，這還是北京部分央企總部外遷之后的結(jié)果。未來，還會(huì)有大量央企總部離京，但北京作為央企總部第一城的地位仍舊難以挑戰(zhàn)。

如果說北京是央企的集聚地，那么地方國資就呈現(xiàn)百花齊放之勢(shì)，上海遙遙領(lǐng)先，廣州直逼北京，深圳增長(zhǎng)迅猛。

地方國企一般有三類企業(yè)，一是基礎(chǔ)設(shè)施及公共領(lǐng)域類國企，二是相對(duì)市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)，三是投融資類企業(yè)。

第一類多轉(zhuǎn)型成了城投平臺(tái)，肩負(fù)起融資功能，但地方債問題不容忽視。

第二類產(chǎn)業(yè)類國企，覆蓋汽車、電子、醫(yī)藥、集成電路、商貿(mào)等領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分，是地方國資的主力，也是資產(chǎn)增值保值的主要來源。

至于投融資類國企，則是地方政府“投行化”的縮影，也是逐鹿新賽道的主要力量。

從城市來看，上海2022年地方國資資產(chǎn)總額高達(dá)27.6萬億，一地超過了北京+廣州+深圳的總和。

這是長(zhǎng)期歷史積淀的結(jié)果，也是上海地方國有企業(yè)在新時(shí)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。

上海的地方國資，囊括了6家世界500強(qiáng)、16家中國500強(qiáng)企業(yè)，包括上汽集團(tuán)、浦發(fā)銀行、綠地控股、中國太平、上海醫(yī)藥、上海電氣、海通證券、國泰君安證券等。

當(dāng)然，作為國際金融中心，上海擁有眾多地方國資主導(dǎo)的金融類企業(yè)，這些企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模更為龐大，由此奠定了上海在地方國資中的領(lǐng)先地位。

與之對(duì)比，北京的地方國企遠(yuǎn)不如央企總部那么耀眼，但借助首都優(yōu)勢(shì)，綜合實(shí)力仍舊位居上游。

數(shù)據(jù)顯示，2022年北京市管企業(yè)資產(chǎn)總額6.7萬億元，包括北汽集團(tuán)、首鋼集團(tuán)2家世界500強(qiáng)企業(yè)，以及13家中國500強(qiáng)企業(yè)。

與京滬相比，廣州的地方國企矩陣更為多元化，且多集中于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

目前，廣州市地方國企資產(chǎn)總額達(dá)6.28萬億元，市屬國有控股上市公司累計(jì)多達(dá)33家，多為產(chǎn)業(yè)類國企。

在世界500強(qiáng)企業(yè)中，共有39家地方國企上榜，廣州占了3個(gè)：廣汽集團(tuán)、廣州建工、廣州醫(yī)藥集團(tuán)。而越秀集團(tuán)、廣州工控則是世界500強(qiáng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

從國內(nèi)各大500強(qiáng)榜單來看，廣州共有7家市屬國企入圍中國企業(yè)500強(qiáng)、3家市屬國企躋身制造業(yè)500強(qiáng)，14家國企位列服務(wù)業(yè)500強(qiáng)，多為產(chǎn)業(yè)類國企。

深圳雖然被視為民營經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的城市之一，世界500強(qiáng)企業(yè)幾乎都來自民企，但地方國資實(shí)力不容小覷。

數(shù)據(jù)顯示，2022年深圳市屬企業(yè)總資產(chǎn)50010億元，同比增長(zhǎng)8.3%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.1萬億元、同比增長(zhǎng)25.7%。

這些地方國企，多為投融資企業(yè)或基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)，包括深投控、深圳資本、億鑫投資，以及深圳地鐵、鹽田港、深圳高速等。

雖然看起來深圳的地方國資跟北上廣不在一個(gè)層次，但增長(zhǎng)之猛，位列各大城市前列。

經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立40多年來，深圳地方國資總資產(chǎn)以年均28.9%的速度實(shí)現(xiàn)2.64萬倍的增長(zhǎng)。而過去10年，深圳地方國資總資產(chǎn)從5000多億元飆升到5萬億元以上，增長(zhǎng)了9倍多，遠(yuǎn)超一般城市。

坐擁華為、騰訊、中興、大疆、比亞迪、順豐等眾多一流民營企業(yè)，如果未來能將地方國企不斷做大做強(qiáng)，深圳的企業(yè)實(shí)力還會(huì)繼續(xù)膨脹。

03

這幾年，地方國資不再坐守一城之地，而是主動(dòng)出擊，開啟了城市“投行化”的大轉(zhuǎn)型。

城市投行化，即政府風(fēng)投模式，指的是地方國資組建投融資企業(yè)，設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，押注各大熱門賽道，助力城市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

政府風(fēng)投的出現(xiàn)，不僅被視為從“土地財(cái)政”向“股權(quán)財(cái)政”的積極轉(zhuǎn)型，也被視為城市競(jìng)爭(zhēng)從城建競(jìng)賽向產(chǎn)投競(jìng)賽的轉(zhuǎn)移。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前各大城市中，政府引導(dǎo)基金數(shù)量最多的是蘇州，而目標(biāo)規(guī)模最高的是廣州。

政府風(fēng)投模式的先行者，當(dāng)屬有著“最牛風(fēng)投城市”之稱的合肥。

2008年，合肥市政府投入60億，并承諾兜底最高出資90億，引入京東方，投建國內(nèi)首條6代線，從此開啟向電子信息產(chǎn)業(yè)的巨大跨越。

要知道，當(dāng)時(shí)合肥一年的財(cái)政收入僅有300多億元。投資京東方，無疑是一場(chǎng)豪賭，而這場(chǎng)豪賭，則將合肥最終推向了網(wǎng)紅之城的高位。

京東方之后，合肥國資又接連入股長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、蔚來汽車等眾多明星企業(yè)，從而在江湖上奠定“最牛風(fēng)投城市”的稱號(hào)。

與合肥相比，深圳國資更是無冕之王，素有投資界的掃地僧之說。

這些年，深圳國資屢屢上演“白馬騎士”的救市之舉：2016年，寶萬之爭(zhēng)中，深圳地鐵入主萬科，從而將危機(jī)化解于無形；2020年，華為遭遇國際針對(duì)之際，深圳國資毅然“接盤”榮耀手機(jī)，再創(chuàng)增長(zhǎng)奇跡。

深投控，是其中的最大投資主體所在。僅一家投控企業(yè)，總資產(chǎn)就超過1萬億元，產(chǎn)業(yè)橫跨金融、保險(xiǎn)、先進(jìn)制造等眾多新興產(chǎn)業(yè)，為深圳押注新興賽道創(chuàng)造更多可能。

所以，衡量一個(gè)地方的國資實(shí)力，要看的不是市政類國資的整體規(guī)模，而是市場(chǎng)化國企的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，以及創(chuàng)投類國企的業(yè)績(jī)。

04

國資實(shí)力強(qiáng)大，民營經(jīng)濟(jì)就不發(fā)達(dá)了？

在許多人看來，一個(gè)地方國有經(jīng)濟(jì)越是強(qiáng)大，民營經(jīng)濟(jì)可能就越孱弱。顯然，這是典型的存量競(jìng)爭(zhēng)思維，看不到地方國資與民營經(jīng)濟(jì)的共贏之道。

“阜成門六號(hào)院”主理人王明遠(yuǎn)通過梳理各地國資、民企數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，越是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，國企發(fā)展也做的越好。相反，民營經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地方，地方國企發(fā)展也不一定好。

前者的代表是上海、深圳、廣州、杭州等，地方國資與民營經(jīng)濟(jì)齊頭并進(jìn)，兩條腿走路。

根據(jù)2022年中國企業(yè)500強(qiáng)名單，地方國企入圍最多的城市分別是上海（15）、北京(13家)、廣州(13家)、杭州(8家)、深圳（5家）、廈門（4家）。

后者的代表是東北多個(gè)地市，遼寧省所有地方國資加起來的資產(chǎn)總額，還不及廣州一個(gè)城市；黑龍江省所有地方國資的營收加起來，僅有深圳的1/5。

可見，東北不僅民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及東部沿海省份，甚至地方國資整體實(shí)力也不及沿海城市。

地方國資增長(zhǎng)對(duì)比 圖源：阜成門六號(hào)院

究其原因，王明遠(yuǎn)有過精辟分析，一個(gè)原因是，市場(chǎng)生態(tài)具有“溢出效應(yīng)”，民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新模式、商業(yè)模式和管理模式的溢出，最終也會(huì)惠及到地方國企；

另一個(gè)原因是，民企對(duì)國企具有強(qiáng)大的回饋反哺效應(yīng)，民企發(fā)達(dá)，地方財(cái)力充沛，政府有更大的空間充實(shí)國有資本，擴(kuò)大國有資產(chǎn)規(guī)模。

以連續(xù)三年位列世界500強(qiáng)企業(yè)的深投控為例，作為深圳市屬國企，深投控的資金所向，幾乎都是民營企業(yè)，覆蓋了從中小微到大型企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)，目前累計(jì)投資并助推上市的企業(yè)多達(dá)242家。

可見，做大民營經(jīng)濟(jì)，在某種程度上也會(huì)壯大國有經(jīng)濟(jì)，而國有經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，也為地方政府培育更多新產(chǎn)業(yè)提供更多可能。

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