A股重要調(diào)整。1月14日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。這一逆周期調(diào)節(jié)舉措落地于兩融余額突破2.68萬億元的歷史高位節(jié)點。業(yè)內(nèi)人士指出，這既是對市場過熱杠桿資金的精準(zhǔn)降溫，也是推動資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展的重要舉措。

據(jù)介紹，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實保護投資者合法權(quán)益，促進市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

此次比例上調(diào)并非偶然，而是監(jiān)管層基于當(dāng)前市場態(tài)勢的預(yù)防性逆周期調(diào)節(jié)，是對融資交易過熱風(fēng)險的提前化解。

【資料圖】

從市場背景來看，近期融資交易活躍度已遠(yuǎn)超常態(tài)水平。開年以來，兩融余額持續(xù)攀升并創(chuàng)下歷史新高，截至1月13日已達2.68萬億元。此外，A股成交額也在持續(xù)放大，連續(xù)4個交易日超3萬億元，1月14日更是逼近4萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

尤為值得關(guān)注的是“新老劃斷”的執(zhí)行方式，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，調(diào)整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照原80%比例執(zhí)行。業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著存量融資投資者無需追加保證金，也不會面臨強制平倉壓力，有效避免了對存量市場的劇烈沖擊，彰顯了監(jiān)管層“溫和調(diào)控、平穩(wěn)過渡”的政策導(dǎo)向。

回溯歷史，融資保證金比例始終是監(jiān)管層的核心逆周期調(diào)節(jié)工具，A股史上融資保證金比例也經(jīng)歷過多次調(diào)整。

2006年8月，滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點實施細(xì)則》，規(guī)定投資者融資買入證券和融券賣出時，融資(融券)保證金比例不得低于50%，即最高可達兩倍杠桿。之后在2015年11月，滬深交易所修訂細(xì)則，將融資保證金比例從50%上調(diào)至100%，即最高一倍杠桿。2023年8月，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知，再度修訂細(xì)則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。

此次將融資保證金比例上調(diào)至100%也已時隔十年時間。

受上述消息影響，1月14日午后開盤，A股三大股指集體翻綠。

交易行情顯示，1月14日，A股三大股指早盤集體震蕩上行，上證綜指一度漲超1%，盤中最高指數(shù)達到4190.87點，逼近4200點，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。當(dāng)日午間，提高融資保證金比例的消息披露后，午后開盤，三大股指集體翻綠，不過之后震蕩回升。

截至當(dāng)日收盤，上證綜指收跌0.31%，報4126.09點；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收漲0.56%、0.82%，分別報14248.6點、3349.14點。

前券商首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄告訴北京商報記者，滬深北交易所此次提高融資保證金比例有助于降低杠桿風(fēng)險，進而保護投資者權(quán)益，對市場的健康穩(wěn)定發(fā)展是非常必要的，不會影響A股長期“慢牛”走勢。

某不愿具名的投行人士也對北京商報記者表示，此次滬深北交易所提高融資保證金比例，是監(jiān)管層在市場熱度較高時的預(yù)防性調(diào)控，核心目標(biāo)是降低杠桿風(fēng)險、培育理性投資文化，為資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。短期來看，市場情緒可能出現(xiàn)波動，高杠桿依賴板塊面臨回調(diào)壓力，但“新老劃斷”機制確保了沖擊可控，不會改變市場長期運行趨勢。長期而言，隨著杠桿水平回歸合理區(qū)間，市場炒作氛圍將有所降溫，資金將更傾向于流向業(yè)績優(yōu)良、估值合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動市場估值體系向價值投資回歸，為“慢牛”格局奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞： 融資 保證金 比例 杠桿